Scope 3 categoría 15 (inversiones): cómo calcular las emisiones financiadas en el inventario GHG

La categoría 15 del Scope 3 registra las emisiones que se generan en las empresas o proyectos que una organización financia o en los que tiene una participación. A diferencia del resto de categorías, que rastrean flujos físicos —transporte, compras, residuos—, la categoría 15 sigue flujos financieros: qué fracción de las emisiones de otra empresa le corresponde al accionista o al prestamista. Para bancos e inversores institucionales es la categoría de mayor peso; para empresas no financieras con participadas fuera de su perímetro organizativo, puede ser relevante y, sin embargo, queda frecuentemente en blanco sin documentación de no materialidad.

#Cuándo aplica y cuándo no

La categoría aplica cuando la empresa posee activos financieros —participaciones de capital, deuda corporativa, préstamos concedidos, bonos o instrumentos en fondos— en entidades que no forman parte del perímetro organizativo del inventario.

Este segundo criterio es el que más errores genera. Si una filial ya está incluida en el inventario bajo el enfoque de control operacional —porque la empresa matriz dirige sus políticas de consumo energético—, sus emisiones ya figuran en el Scope 1 y Scope 2 del grupo. Incluirlas también en la categoría 15 produciría doble contabilización, el error que más observaciones genera en la primera verificación de un inventario con estructura de grupo. La regla práctica: una fuente de emisión solo puede estar en un lugar del inventario.

La categoría 15 no aplica si la empresa no tiene activos financieros en terceros. En ese caso, basta documentar la exclusión en el inventario con el argumento de no materialidad.

#Metodología PCAF: tipos de activos y factor de atribución

La referencia metodológica es el PCAF Global GHG Accounting and Reporting Standard for the Financial Industry, cuyas directrices ha adoptado el GHG Protocol como metodología recomendada para la categoría 15. PCAF organiza los activos en clases con un factor de atribución distinto para cada una.

Acciones cotizadas y bonos corporativos cotizados. El factor de atribución usa el EVIC (Enterprise Value Including Cash): la suma del valor de mercado de las acciones ordinarias y preferentes, el valor en libros de la deuda financiera total y los intereses minoritarios. Factor de atribución = valor del activo en cartera / EVIC del investee. Las emisiones atribuidas son las emisiones totales del investee multiplicadas por ese factor.

Préstamos empresariales y participaciones en capital privado no cotizado. Al no existir cotización pública, el denominador del factor de atribución es el total de activos o los ingresos del investee según el método elegido. PCAF permite escoger entre el método basado en activos totales —más habitual para deuda— y el basado en ingresos —más habitual para capital—.

Project finance. Para infraestructuras y proyectos de energía, el factor de atribución es la parte del capital prestado o invertido dividida entre el coste total de construcción o el valor de los activos del proyecto.

Hipotecas y préstamos al consumo. Aplicables principalmente a banca minorista; usan metodologías específicas basadas en la eficiencia energética del inmueble o los kilómetros del vehículo financiado.

Cada clase de activo tiene asociada una escala de calidad del dato de 1 (dato verificado del propio investee) a 5 (estimación mediante proxy sectorial). El inventario debe declarar qué puntuación de calidad corresponde a cada posición o grupo de posiciones.

#Cálculo paso a paso

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   Mapear la cartera de activos financieros

   Elaborar un listado con el nombre de cada investee, el tipo de activo (equity cotizado, bono, préstamo, project finance), el valor en cartera a la fecha de referencia del inventario, y el sector NACE del investee para los casos en que no haya dato directo de emisiones.

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   Clasificar por categoría PCAF

   La clasificación determina qué denominador se usa para el factor de atribución. Un bono corporativo cotizado y un préstamo sindicado a la misma empresa tienen factores distintos aunque el investee sea el mismo.

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   Obtener las emisiones del investee

   La fuente preferida es el inventario GHG publicado por el investee con desglose de Scope 1, Scope 2 y, si procede, Scope 3. Si el investee no publica inventario, el siguiente nivel es usar estimaciones sectoriales de intensidad de carbono de bases de datos reconocidas. La fuente y la puntuación de calidad PCAF deben quedar documentadas.

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   Calcular el factor de atribución

   Para acciones cotizadas, el factor es el cociente entre el valor de mercado de la posición y el EVIC del investee. Para préstamos a empresas no cotizadas, entre el saldo vivo del préstamo y el total de activos del prestatario. El factor es adimensional y refleja la fracción del valor de la empresa que financia el inversor.

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   Obtener las emisiones atribuidas

   Emisiones atribuidas = emisiones totales del investee × factor de atribución. El resultado se expresa en toneladas de CO₂ equivalente.

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   Agregar y documentar la calidad

   La suma de todas las posiciones da el total de la categoría 15. Se acompaña de la distribución de la cartera por puntuación PCAF: qué porcentaje del valor en cartera tiene dato de calidad 1-2 frente a estimaciones de calidad 4-5.

#Caso práctico: empresa industrial con participadas fuera del perímetro

Una empresa industrial española tiene tres posiciones fuera de su perímetro de control operacional: un 30% del capital en una empresa logística no cotizada con 50 M€ de activos totales; un 8% en una empresa energética cotizada con un EVIC de 500 M€; y un bono de una empresa de materiales por valor de 2 M€ con EVIC de 80 M€. Los tres casos usan datos hipotéticos para ilustrar el método.

Para la logística (capital privado, método activos totales): el valor de la participación es 15 M€ (30% × 50 M€). Factor = 15/50 = 0,30. La logística emite 8.000 t CO₂e verificadas. Emisiones atribuidas: 8.000 × 0,30 = 2.400 t CO₂e. Dato de calidad PCAF: 2.

Para la energética (equity cotizado): valor en cartera del 8%, 40 M€. Factor = 40/500 = 0,08. La energética publica 200.000 t CO₂e. Emisiones atribuidas: 200.000 × 0,08 = 16.000 t CO₂e. Dato de calidad PCAF: 2.

Para el bono (bono corporativo cotizado): valor 2 M€, EVIC 80 M€. Factor = 2/80 = 0,025. La empresa de materiales emite 30.000 t CO₂e. Emisiones atribuidas: 30.000 × 0,025 = 750 t CO₂e. Dato de calidad: 3 (dato publicado, no verificado por tercero).

Total categoría 15: 2.400 + 16.000 + 750 = 19.150 t CO₂e. La participación en la energética domina, lo que orienta la estrategia de engagement y el seguimiento de ese investee en ejercicios futuros.

#Cómo gestionar la falta de datos del investee

El reto más frecuente en la categoría 15 es que el inversor no controla los datos de emisiones de sus participadas. La secuencia tiene tres niveles.

El primer nivel es consultar fuentes públicas: informe de sostenibilidad del investee, respuesta CDP si existe, o el informe de sostenibilidad CSRD si la empresa está obligada. La calidad PCAF de estos datos es 2 o 3 dependiendo de si hay verificación externa.

El segundo nivel, si no hay dato público, es contactar al investee con un cuestionario breve que solicite Scope 1 y Scope 2 verificados del último ejercicio y el criterio de consolidación utilizado. Para participaciones que representen más del 5% del valor de la cartera, este esfuerzo está justificado.

El tercer nivel, si la respuesta no llega, es usar intensidades sectoriales de emisión basadas en el sector NACE del investee. La fuente del factor de intensidad debe quedar documentada y la puntuación PCAF será 4 o 5. La ausencia de respuesta no excusa la omisión: el GHG Protocol requiere al menos una estimación documentada para todas las posiciones materiales.

#Preguntas frecuentes

¿Qué pasa si una filial al 100% ya está en el inventario bajo control operacional?

No entra en la categoría 15. Si las emisiones de esa filial ya figuran en el Scope 1 y Scope 2 del grupo, incluirlas de nuevo en la categoría 15 sería doble contabilización. La categoría 15 solo cubre posiciones que quedan fuera del perímetro organizativo del inventario.

¿La categoría 15 aplica si solo se tienen participaciones menores al 5%?

Aplica si las participaciones son materiales en términos de emisiones. Si el conjunto de posiciones menores representa menos del 5% de las emisiones totales de Scope 3 y se documenta así, se puede excluir sin calcular en detalle. Si representa más, hay que incluirlo.

¿Cómo se trata una inversión adquirida a mitad del ejercicio?

El GHG Protocol permite usar el valor en cartera a cierre del ejercicio o prorratearlo en función de los meses de tenencia. Lo importante es aplicar el mismo criterio entre ejercicios y documentarlo en la metodología del inventario.

¿La CSRD obliga a reportar la categoría 15?

ESRS E1 puede exigirla cuando el análisis de doble materialidad concluye que las emisiones financiadas son materiales. Para instituciones financieras, esa conclusión es casi siempre afirmativa. Para empresas no financieras, depende del peso de las participaciones. El análisis de doble materialidad es el paso previo para determinar si la categoría es obligatoria en el informe de sostenibilidad.

¿Se puede incluir la categoría 15 en el Registro MITECO?

El Registro MITECO exige Scope 1 y Scope 2 para el sello «Calculo». El Scope 3 es voluntario. Si la empresa decide incluir el Scope 3 en el expediente, puede incluir o excluir la categoría 15 con una justificación de materialidad coherente con el resto del inventario.

¿Qué ocurre si el investee tiene operaciones en varios países?

Lo ideal es obtener las emisiones verificadas del investee por país, especialmente para el Scope 2 eléctrico, donde el factor varía mucho entre mercados. Si eso no es posible, se usa el inventario consolidado del investee o un factor de intensidad sectorial basado en el país donde radica la sede principal. El nivel de detalle debe reflejarse en la puntuación de calidad PCAF.

Próximo paso

Si la empresa tiene participaciones o activos financieros fuera de su perímetro de control, completar la categoría 15 transforma el inventario de Scope 3 en una imagen más fiel de las emisiones que la organización financia, no solo las que genera. El punto de partida es el mapeo de la cartera: identificar los investees, clasificarlos por tipo de activo PCAF y consultar si alguno publica ya inventario GHG. Con ese mapa, el cálculo es sistemático. La plataforma Calcula incluye módulos de Scope 3 que cubren las categorías financiadas y facilitan la recopilación y el seguimiento de datos de investees en cada ciclo de reporte.